“十四五”是中国促进高质量发展，实现国家治理体系和治理能力现代化的关键时期。它也是2035年根本改善的关键基础。在2021年开始的下一个“五年计划”中，正在改变道路的中国经济将继续把绿色发展视为重要任务。

1.政策不变，融资改善，行业明显改善

（1）链接过去和下一个，关键节点政策不要放松。 2020年是“十三五”规划的开局之年，也是确保“十四五”规划良好开局的基础。下面的关键节点。今年的环境保护政策着重于重点，填补空白并为未来铺平道路。一方面，它是对“十三五”规划的补充或总结；另一方面，是“十四五”规划的探索方向，引导着产业的发展。

通过建立现代环境治理体系，该行业迎来了新的发展动力。 3月，中共中央办公厅，国务院办公厅发布了《关 于构建现代环境治理体系的指导意见》。《意见》明确了环境治理参与者的权利和责任，形成了环境治理体系，指导明确，决策科学，执行牢固，有效的激励机制，多重参与和良性互动。此外，《意见》计划改善定价机制和财务支持政策以确保环境治理公司的盈利能力，减轻对地方纳税的压力，并促进环保产业的繁荣。

扩大范围并加强监管新的《固废法》提供了许多机会。 2020年4月底，第十三届全国人民代表大会常务委员会第17次会议审议并批准了新的修订版《固废法》，该修订版将于2020年9月1日实施。新的《固废法》扩大了固体废物管理和管理的范围。在原有基础上进行生活垃圾分类，建筑垃圾，农业固体废物，医疗废物处理等环境污染防治体系，有利于扩大固体市场空间。废物产业链细分市场加快释放。新的《固 废法》在违反环境的“严厉惩罚和严厉惩罚”方面也达到了新的水平。高额罚款和严格的执法标准将有助于减少污染事件的发生，并从根本上促进环境保护的全面改善。

保护城市环境“弥补不足”，污水处理和垃圾分类成为人们关注的焦点。 8月，国家发展和改革委员会，住房和城乡建设部，生态与环境部以及其他部委发布了两个政策，分别是城市地区《城镇生活垃圾分类和处理设施补短板强弱项实施方案》和《城 镇生活污水处理设施补短板强弱项实施方案》，目标是提高国家的垃圾和废水处理能力，提高居民的生活水平。在当前背景下，环保产业的“新基础设施”和“弥补不足”的双重属性非常突出。以废物分类产业链为代表的“新基础设施的安装”和以废水处理的改进和改造为代表的“旧基础设施的改造”符合当前的“国民经济周期”，将成为环境保护的重点。将来工作。

“十二五”规划开启了环境治理的新篇章，环保产业有望继续保持强劲势头。 “十四五计划”是中国促进高质量发展，实现国家治理体系和治理能力现代化的关键时期。它也是2035年根本改善的关键基础。在2021年开始的下一个“五年计划”中，正在改变道路的中国经济将继续把绿色发展视为重要任务。 2018年，我国在生态保护和环境治理方面的投资同比增长43，同比增长19.1。随着反污染斗争的不断深入，金融环境的改善和许多环境经济的加速发展，http：//1350.cn/，环保产业有望在“十四五”期间进入新一轮发展。 -“年度计划”，并有望在更加以市场为导向的环境中进入新一轮的开发周期。在价格机制下，环保企业的盈利能力有望进一步提高，成为国内市场的重要组成部分。经济。

（2）财政支持没有减少，行业融资水平明显提高

生态环保专项债务大幅增加。根据万德集团提供的数据，自2020年以来，共发行了134份地方专项债券，用于生态环境保护，污染控制和与水有关的事项，总规模为2481亿元人民币，占新增专项债券的8.44（不含税）。节水，农业，林业，所用资金的使用包括许多项目有的特别债务，与环境保护没有直接关系。在2019年国家常务委员会明确表示不应在土地储备和房地产相关领域使用特殊债券之后，向生态和环境保护方向筹集的资金数量已大幅增加。 2020年是污染防治取得决定性胜利的一年，地方政府有充分的动机利用专项债务额度来完成“十三五”评估目标。到2020年，预计将减少特殊房地产债务的发行额度，非标准化项目http：////在特殊债券1308.cn/中，环保项目有望首先受益。

REITS的公开发行进一步打开了环保产业的资本周期。 4月30日，中国证券监督管理委员会和国家发展和改革委员会联合发布了《关于 推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》。环境保护是基础设施房地产投资信托基金关注的七个领域之一。处理城市废水和垃圾，固体废物和危险废物的处理可以产生稳定的现金流量，并有望成为第一个实施的试验场。具有大量库存资产，足够的可用订单和高杠杆率的环保型公司可以使用公共REIT将非流动性资产转换为高度流动性的金融产品，提高资本利用效率，并提高公司的流动性和盈利能力。

国家绿色发展基金为建设生态文明注入了新的动力。尽管生态环境治理项目具有良好的社会和环境效益，但由于其投资周期长和资本占用率高，市场资本通常不愿干预。通过市场机制建立的政府主导的绿色发展基金可以有效缓解环境治理中的市场失灵。它在资本规模和资源配置方面具有天然优势，并有望减轻当前环保公司的融资困难。

（3）固体废物和水处理行业表现出色

1.固体废物处理：新的《固废法》将给该行业带来深刻的变化

2020年上半年，A股市场固体废物处理领域的25家上市公司实现营业收入589.4亿元，同比增长14.5；净利润63.6亿元，同比增长12.1。受新的日冕性肺炎流行的影响，固体废物处理领域企业的收入和净利润增长率显着下降。随着疫情的改善，项目建设加快，废物分类政策继续推进，并增加了其他有利因素，固体废物处理行业的公司在上半年迅速恢复。上半年，固体废物处理领域上市公司资产负债率为62.5，同比下降0.5。随着项目建设的加速，未来仍有进一步增长的潜力。

2020年上半年，固体废物处理领域上市公司的毛利率为24.9，同比没有变化。净利率为10.8，同比下降0.2。当前的销售费用比率/行政费用比率/财务费用比率/研发费用比率分别为1.7/5.6/3.8/1.6，同比变化为-0.3/0.3/-0.1/0.1pct。固体废物项目的增加导致管理和财务费用的大幅增加，从而降低了企业的盈利能力。

上半年，固体废物处理领域上市公司现金兑现金比率为96.4，同比增长3.7pct，与往年相比有较大幅度增长。它占总资产的11.3，比去年同期下降1.4。固体废物处理公司通过积极收集账目，优化订单结构和发展具有良好现金流量的业务来增加现金流量并确保运营稳定性。

2.水和水处理：对加工的强烈需求推动了该行业业绩的逆转

2020年上半年，水务和水处理领域的上市公司实现营业收入375.4亿元，同比增长0.7；净利润54.6亿元，同比增长1。增加1.0。受新的电晕肺炎疫情影响，水和水处理领域的业务项目建设进度放缓，收入增速大幅下降，净利润增速较上年同期有所回升。年。上半年，上市公司在水和水处理领域的资产负债率为59.5，同比增长2.6。根据中国水网发布的报告，今年上半年，与水有关的新项目投资超过1300亿元，同比增长20，加工需求依然强劲。

2020年上半年，水和水处理领域上市公司的毛利率为34.1，同比增长0.2；净利润率为14.6，每年增长0.1。 -一年中。当前的销售费用比率/管理费用比率/财务费用比率/RD费用比率为2.4/8.3/7.1/1.7，同比变化为-0，4/-0.2/0.9/0.2pct。大量新的水处理项目导致公司财务费用大幅增加。该行业的公司通过控制成本和减少开支，阻止了毛利率和净利润率的持续下降。

上半年，固废处理领域上市公司的现金兑现金比率为98.3，同比下降3.6，应收账款占总额的8.0资产。同比下降0.7。大多数与水和水处理相关的公司拥有足够的资产运营，并且基于供应或加工量的收费模式可以为公司提供稳定的现金流。

上半年的项目交易和投资数量与去年同期相比有所增加。根据中国水网发布的半年度水行业报告，到2020年上半年，注册资本将洽谈220多个水务投资项目运营PPP，并进行投资。 1300亿元，同比增长约20。 2月份，由于疫情，部分项目的招标程序被推迟，随着疫情得到有效控制，招标市场逐渐恢复正常。上半年的220个项目包括78个市政废水处理项目，47个环境水项目，40个乡村污水处理项目，9个水库项目，6个公园污水处理项目，5个供水项目，其中市政和5个市政/乡村污水处理项目。其他23个项目。在投资额方面，水环境项目投资占比最大，占整个水市场的45。当前对水处理的需求仍然旺盛，有长江的保护，黄河流域的处理，生活污水处理的不足，污水处理厂的改进等。 我们将继续发展，水和水处理行业将继续维持繁荣周期。